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? ? 我們認為2019年環(huán)保行業(yè)整體情況有望好轉(zhuǎn)。項目融資緊張是去年導致行業(yè)惡化的關(guān)鍵因素，伴隨著加強金融服務(wù)民企意見出臺、地方專項債加速，融資情況已邊際改善。經(jīng)濟下行期，環(huán)保將是新基建重要領(lǐng)域，需求無需擔憂。行業(yè)競爭格局已悄然改變，資金、資源優(yōu)勢明顯的國企龍頭集中度或提升。我們預(yù)計2019年固廢處置板塊成長確定性更高，水處理板塊國企背景公司優(yōu)勢更明顯。現(xiàn)金流壓力較大的民企還在轉(zhuǎn)型變革中，仍需關(guān)注業(yè)績風險。
? ? 環(huán)保將是“新基建”穩(wěn)增長的重要領(lǐng)域之一
? ? 黨中央的執(zhí)政總體目標從2005-2012年的“四位一體”，到“十八大”的“五位一體”，新增生態(tài)文明建設(shè)作為執(zhí)政主要目標之一。2014-2017年，環(huán)保固定資產(chǎn)投資復合增速達35%。伴隨今年長江大保護行動計劃、無廢城市等更為具體的政策出臺，我們預(yù)期后續(xù)環(huán)保政策執(zhí)行力度仍將嚴格。細分領(lǐng)域上，我們認為“碧水計劃”、“凈土保衛(wèi)戰(zhàn)”將是未來環(huán)保基建補短板的重點，具體包括污水處理、生活垃圾處置、危廢處置，以及黑臭水體治理等方向。
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? ? 未來2年固廢、水處理相關(guān)的環(huán)保基建投資空間約2000億元，垃圾焚燒行業(yè)符合增速預(yù)計維持20%以上
? ? 2018年，受融資惡化影響，環(huán)保PPP項目落地困難，引發(fā)資本市場對環(huán)保行業(yè)的擔憂。我們一直認為政府的環(huán)保需求并未下降，事實上，環(huán)保基建的政策力度、執(zhí)行標準仍在邊際提升。根據(jù)測算，我們預(yù)計2019-2020年固廢處置市場空間約1100億元。水處理相關(guān)方面，我們預(yù)計到2020年，長江大保護計劃或?qū)?00億元投資。
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? ? 融資端邊際改善，競爭格局加速向國企龍頭集中
? ? 伴隨地方專項債加速、民企紓困、融資成本好轉(zhuǎn)，去年制約環(huán)保行業(yè)核心因素：項目融資，在2019年已經(jīng)開始改善，且伴隨PPP清庫完成、鼓勵運用合規(guī)PPP方式開展基建補短板，項目未來支付更有保障。我們認為2019年大概率將是轉(zhuǎn)型變革的一年，行業(yè)競爭格局或?qū)⒓铀傧蛸Y金、資源優(yōu)勢更明顯的國企龍頭集中。
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